Trumps Wirtschaftspolitik: Risiken und Chancen für die Weltmärkte
Donald Trump plant nach der Übernahme des Präsidentenamtes, eine Reihe von Initiativen einzuführen, die erhebliche Auswirkungen auf die Volatilität der Finanzmärkte haben könnten. Schlüsselbereiche sind die Steuerpolitik, Deregulierung und Fiskalpolitik, obwohl die vollständigen Auswirkungen dieser Maßnahmen möglicherweise erst im Haushaltsjahr 2026 sichtbar werden, schreiben die Analysten der Saxo Bank.
Laut dem Bericht von John J. Hardy, dem Chefstrategen für Makroökonomie bei Saxo, werden die globalen Märkte im ersten Quartal 2025 reaktiv agieren, bevor die Auswirkungen und Ergebnisse der Entscheidungen der neuen Verwaltung bekannt sind. Hardy weist darauf hin, dass viele Schlüsselinitiativen im Szenario Trump 2.0, von steuerlichen und deregulierungspolitischen Fragen bis hin zur Fiskalpolitik, wahrscheinlich erst im Haushaltsjahr 2026 vollständig herauskristallisieren werden.
Die Experten von Saxo bemerken, dass die Märkte intensiv versuchen werden, zukünftige Ereignisse vorherzusehen, was wahrscheinlich zu erheblicher Volatilität in den Umsätzen führen wird. Analysten betonen, dass die Welt eine Stabilisierung im Kontext einer entschlosseneren US-Politik anstreben wird, die auf dem heimischen Markt sowie international unterschiedliche Reaktionen hervorrufen dürfte.
Herausforderungen für die US-Wirtschaft
Laut dem Bericht der Saxo Bank haben die Märkte "anfänglich eindeutig positiv auf den entschiedenen Sieg Trumps und die Übernahme des Kongresses durch die Republikaner reagiert, ähnlich wie nach den Wahlen 2016". Analysten weisen darauf hin, dass sich der US-Dollar gestärkt hat, die Renditen von US-Staatsanleihen stark gestiegen sind und die Aktien auf dem US-Markt insgesamt an Wert gewonnen haben.
Wie Hardy betont, sieht die Agenda von Trump eine Reindustrialisierung der Vereinigten Staaten vor, um Arbeitsplätze im Industriesektor zurückzugewinnen und die nationale Sicherheit zu verbessern. Gleichzeitig ist das Ziel, die enormen Handels- und Haushaltsdefizite des Landes zu reduzieren und die zunehmende Schuldenlast zu kontrollieren, während die Inflation niedrig gehalten wird.
Globale Konsequenzen
Die Autoren des Dokuments weisen darauf hin, dass die Renditen von US-Staatsanleihen entlang der gesamten Zinskurve vor der Amtseinführung Trumps gestiegen sind. Analysten erklären, dass der Markt allgemein der Meinung ist, die Politik des neuen Präsidenten werde eine Kombination aus anhaltender Inflation, sehr hohen Haushaltsdefiziten und solidem Wirtschaftswachstum mit sich bringen.
Nach Ansicht der Experten sind in den Beziehungen zwischen den USA und China unter der Präsidentschaft von Trump und Xi Jinping die Möglichkeiten der Entwicklung äußerst vielfältig. Analysten prognostizieren, dass Trump mit der Einführung ausgewählter Zölle beginnt, weitere ankündigt, aber gleichzeitig die Türen für Verhandlungen öffnet.
Die Situation in Europa ist ebenfalls besonders interessant. Analysten weisen darauf hin, dass Europa einen klaren Vorteil gegenüber dem Rest der Welt hat: Die Situation in den Kernländern der Eurozone, wie Frankreich und Deutschland, ist bereits so angespannt, dass eine Verschlechterung als unwahrscheinlich erscheint.
Experten bemerken, dass Frankreich, das schwächste Glied in der Eurozone, höchstens auf ein "Überlebens"-Szenario hoffen kann, während es mit unlösbaren politischen Problemen und einer ungünstigen Schuldendynamik zu kämpfen hat. Laut dem Bericht haben die Renditen der 10-jährigen französischen Anleihen in den ersten Handelstagen 2025 zum ersten Mal in der Geschichte die Renditen der griechischen Anleihen überstiegen.
Analysten sehen ein erhebliches Wachstumspotenzial in Deutschland nach den bevorstehenden Wahlen am 23. Februar. Laut dem Bericht plant Friedrich Merz, der Führer der CDU und Anwärter auf das Amt des neuen Bundeskanzlers, Maßnahmen, die eine Senkung der Steuern und Lohnnebenkosten für Unternehmen umfassen. Er erwägt auch die Einführung von Ausnahmen von den Regeln der "Schuldenbremse", die traditionell die Möglichkeiten zur Erhöhung der öffentlichen Ausgaben eingeschränkt haben.
Hardy weist darauf hin, dass Deutschland seit langer Zeit mit Unterinvestitionen in Bereichen wie Digitalisierung und Infrastruktur zu kämpfen hat. Laut den Experten von Saxo steht das deutsche Wirtschaftsmodell, das hauptsächlich auf dem Export aus dem Schwerindustriesektor basiert, vor erheblichen Herausforderungen.
Der Bericht hebt die Schlüsselfaktoren der Strategie für Deutschland hervor, die Produktivitätssteigerungen insbesondere durch Senkung der Energiekosten, Deregulierung, verstärkte Investitionen in die Infrastruktur sowie eine Offenheit für Innovationen umfassen sollten. Analysten betonen, dass die Rückkehr Deutschlands auf den Weg des dynamischen Wachstums anfänglich enttäuschend sein könnte.
Einer der größten Unsicherheitsfaktoren für Europa ist die Möglichkeit der Emission von Euroanleihen auf der Ebene der Eurozone zur Finanzierung großer neuer Investitionen in die nationale Sicherheit. Laut dem Bericht würden sich diese zunächst hauptsächlich auf militärische Investitionen beziehen, aber potenziell auch auf die Sicherung langfristiger, günstigerer Energiequellen, einer besseren transeuropäischen Infrastruktur sowie effizienterer Lieferketten.
Europa muss die USA einholen
Viele Schlüsselmaßnahmen, die die Wettbewerbsfähigkeit Europas sichern würden, stellt Mario Draghi in der Publikation "The Future of European competitiveness" vor. Analysten heben die besondere Notwendigkeit umfassender Reformen und Investitionen in strategische Sektoren der europäischen Wirtschaft hervor.
Im globalen Kontext muss das nominale BIP-Wachstum der USA den durchschnittlichen Zinssatz übersteigen, zu dem das Finanzministerium Schulden emittiert. Der Bericht weist darauf hin, dass die prognostizierten Kosten für den Schuldendienst im Jahr 2025 netto 1 Billion USD betragen werden, verglichen mit weniger als 900 Milliarden USD im Jahr 2024 und 650 Milliarden USD im Jahr 2023.
Analysten betonen auch die Bedeutung der amerikanisch-chinesischen Beziehungen. Laut dem Bericht sind die Möglichkeiten der Entwicklung in den Beziehungen zwischen den USA und China außerordentlich unterschiedlich - von Trumps Vision des "G2", in der beide Länder gemeinsam globale Probleme lösen, bis zum Konzept einer "G-Zero"-Welt, in der Chaos herrscht aufgrund des Fehlens einer dominierenden Macht im multipolaren Machtgefüge.
